近日，华友钴业(603799)公布了巴莫科技与华友衢州并购预案(修订稿)，对比此前透露的概要版有了更加详细的解释。本次交易的标的资产为巴莫科技100%股权和华友衢州15.68%股权。

其中，巴莫科技100%股权预估值为32亿元;华友衢州15.68%股权的交易金额可行性确认为8.624亿元。根据华友钴业董事长陈雪华的对外表态，两起并购有益企业将来发展，尤其是对巴莫科技100%股权的并购，将使公司已完成对新能源锂电材料产业链的一体化布局，产业一体化优势或将在未来2-3年内显出。根据并购预案，华友钴业拟向不多达10名特定投资者非公开发行股份筹措设施资金32亿元，用作标的公司新项目的建设、补足上市公司流动资金及涉及税费等。

根据华友钴业2018年年报表明，公司发展战略是要以新能源锂电材料产业发展为核心，环绕上控资源、下拓市场、中托能力的转型之路。此番并购巴莫科技，也被指出是华友钴业从全然的钴产品供应商向新能源锂电材料产业链一体化厂商转型升级的最重要步骤。资料表明，巴莫科技正式成立于2002年，长年致力于锂电池负极材料的研发和生产。依赖在行业内十余年的耕耘，巴莫科技已茁壮为中国负极材料龙头企业之一，公司享有天津、成都两大生产基地，优质客户覆盖面积了宁德时代、ATL、比亚迪、力神、三星和LG等。

从产品营收占到比来看，巴莫科技在大大稳固原先消费电池负极材料领域优势地位的同时，大力很快紧贴到动力电池负极材料领域。公司三元材料营收占比从2017年的1.78%提高至2018年的11.03%，营收同比快速增长450.7%。

值得注意的是，财务数据表明，2018年巴莫科技的营收和净利润都有有所不同程度的下降，而根据对赌协议，拒绝巴莫在2019年-2021年经审核的税后净利润分别不高于2.15亿元、2.80亿元和3.63亿元。回应，陈雪华回应，从2019年开始，巴莫科技的电动汽车动力电池开始量产，待追加生产能力相继投产后，生产能力将获得获释。巴莫科技新产品研发能力强劲，目前正在生产毛利较高的低镍产品，2019年开始，其生产能力与CATL、三星、LG、比亚迪等大客户订单给定，基于以上原因，其对巴莫科技已完成业绩允诺很有信心。目前，巴莫科技钴酸锂生产能力为1.02万吨/年，三元材料生产能力为4000吨/年、低镍产品生产能力为2000吨/年。

追加生产能力方面，巴莫科技成都二期项目预计2019年相继投产，投产后巴莫科技未来的总体生产能力将超过5.55万吨/年，还包括1.35万吨/年的钴酸锂、1.65万吨/年的三元材料和2.55万吨/年的低镍的生产能力。为了符合下游市场对于低镍产品的市场需求，本次筹措资金也将有一部分用作巴莫科技低能量密度动力锂离子电池材料产业化先进设备智能生产项目的建设，该项目主要用作三元产品特别是在是低镍产品的生产。

华友钴业作为国内钴业龙头，主营业务覆盖面积锂电新能源材料的生产、钴新材料产品的深加工及钴、铜有色金属采行、选、冶的业务。本次交易前，华友钴业和巴莫科技已为供应商和客户的关系，双方密切协作多年，创建了较好的合作关系。

通过本次交易，标的公司将沦为上市公司的全资子公司，上市公司将更进一步强化在锂电池负极材料领域的布局，巴莫科技可以取得平稳的原材料供应，减少原材料波动带给的经营风险。对于本次并购的前景，陈雪华回应高度寄予厚望，此次并购是公司转型突破的开始，公司将在未来2-3年内已完成此次转型，力争沦为全球新能源锂电材料的领先企业。而促使本次收购案的背景是，低镍三元材料行业正在步入高速的增长期。高工产研锂电研究所(GGII)数据表明，2018年中国三元负极材料销量13.68万吨，其中，低镍NCM811及NCA销量合计1.05万吨;NCM622材料销量2.45万吨;NCM523材料产品销量9.07万吨;NCM111销量1.03万吨，其他产品800吨。

GGII预计，2020年低镍NCM811+NCA三元材料市场的应用于占到比未来将会超过26.29%，对应的需求量7万吨，到2025年应用于占到比未来将会多达60%，对应的需求量则相似40万吨。对于本次收购案，GGII分析指出，目前华友钴业在前驱体出货量位列全国第五，而巴莫科技则在三元材料市场名列第八位，此次收购已完成后，华友钴业将在锂电负极材料市场构成矿产资源、前驱体、负极材料的产业链布局，市场地位更进一步强化。

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